Bom dia. Deixe-me começar imediatamente com as cinco mensagens chave contidas em nossa Primavera 2026 Previsão econômica. Primeiro, no contexto mais amplo. O conflito no Oriente Médio provocou um novo choque energético, com um impacto importante na economia global e europeia. Ele alimenta a inflação e sacudi o sentimento econômico. A economia da UE deverá continuar a expandir, mas a um ritmo mais lento. Terceiro, sobre a inflação. A inflação energética já está na r ise e as pressões de preços estão definidas para se espalhar para outras áreas. Quarto, sobre as finanças públicas. O crescimento econômico mais lento e o aumento da despesa estão aumentando os déficits. Quinto, sobre incerteza. Um grau excepcionalmente elevado de incerteza envolve a evolução do conflito no Oriente Médio.

O desenvolvimento dos preços da energia nesta previsão é baseado nos preços futuros. Eles apontam para uma normalização relativamente rápida, embora parcial, das condições de fornecimento. Nossas projeções de base são, no entanto, complementadas por uma avaliação de cenário de uma perturbação mais grave e de longa duração para os fornecimentos de energia. Vamos começar com o quadro mais amplo. O conflito no Oriente Médio desencadeou uma interrupção sem precedentes dos fornecimentos de energia. Isto, por sua vez, levou a um aumento acentuado dos preços da energia. Na data de corte, os preços do petróleo eram 65% acima dos seus níveis pré-conflicto, enquanto os preços do gás estavam 50% Mais alto. Os mercados futuros, na data de corte, apontam para uma diminuição gradual dos preços do petróleo e do gás no horizonte previsto. No entanto, mesmo até o final do 2027, os preços permanecerão em torno 20% acima dos níveis esperados pelos mercados antes do surto do conflito. Isto aponta para as expectativas do mercado de interrupções persistentes de fornecimento. Em uma nota mais positiva, o impulso coordenado da UE para a diversificação do abastecimento, descarbonização e menor consumo de energia deixou a nossa economia melhor posicionada para absorver o choque de hoje.

Nosso investimento na resiliência energética, especialmente após a invasão em escala total da Rússia na Ucrânia, está dando certo. Embora se espere que esteja mais contido do que na crise energética anterior, a inflação ainda é projetada para aumentar acentuadamente. Preços energéticos mais elevados já estão atingindo nossos consumidores e negócios, com dados para março e abril 2026 mostrando um aumento acentuado na inflação de energia. A inflação energética deverá aumentar ainda mais em maio e junho, tanto na UE como na área do euro [alto-passo 11% ano em ano no segundo trimestre] e permanecer elevado até o início do próximo ano. Depois disso, as pressões de preços são definidas para se ampliar progressivamente, à medida que o aumento dos custos energéticos alimenta a cadeia de produção e é parcialmente passado para os consumidores. Em suma, a inflação de títulos na UE é projetada para atingir 3.1% este ano, antes de flexibilizar para 2.4% no próximo ano. Espera-se que a inflação na área do euro siga um padrão semelhante, atingindo 3.0% este ano, antes de flexibilizar para 2.3% no próximo ano. Para a UE, isto representa um 1.0 porcentagem de ponto ascendente em 2026, comparado com a Previsão de Outono. A revisão mais modesta do 0.2 pontos percentuais em 2027 deve ser visto no contexto da decisão de adiar a introdução do ETS 2. A introdução do ETS 2 foi incluído nas projeções de outono e estimado para adicionar entre 0.2 e 0.3 pontos percentuais para a inflação de título em 2027. Espera- se que o padrão de longa data de maior inflação na Europa Central e Oriental persista.

Existem duas razões principais para estas diferenças. Primeiro, a maior parte de energia da região nas cestas de consumo significa que as mudanças nos preços da energia têm um impacto mais forte na inflação e no poder de compra dos domicílios. Segundo, espera-se que o crescimento salarial mais dinâmico nestes países fortaleça as pressões inflacionárias. Em resposta a uma maior inflação, os mercados financeiros reavaliaram o caminho esperado da política monetária. Em resposta a uma inflação mais elevada, o BCE e a maioria dos outros bancos centrais da UE esperam que a sua política monetária seja mais rigorosa ou, no mínimo, que atrasem medidas de flexibilização antecipadas. No último inquérito sobre empréstimos bancários do BCE, os bancos relataram condições de crédito mais apertadas que, juntamente com uma menor demanda, estão definidos para enfraquecer o crescimento dos empréstimos bancários este ano. Ao mesmo tempo, as avaliações de mercado de ativos privados, como ações e obrigações, mostraram- se particularmente resistentes ao choque do preço da energia e à crescente incerteza geopolítica. Embora o sentimento dos investidores continue desigual entre os setores, a maioria das empresas continua a beneficiar-se de custos de financiamento de mercado relativamente baixos. O choque energético também está afetando o sentimento econômico em toda a UE. Em abril, a confiança do consumidor caiu para o seu nível mais baixo em 40 meses, em meio a medo de aumento da inflação e perda de emprego, enquanto as intenções de fazer compras principais caíram. As preocupações dos lares são susceptíveis de incentivar poupanças preventivas, contendo ainda mais o crescimento do consumo. Para as empresas, o deterioramento da confiança tem sido mais acentuado nos serviços, que estão mais diretamente expostos ao enfraquecimento da demanda do consumidor.

Mas as expectativas de produção também diminuíram acentuadamente no setor de fabricação. Em paralelo, as expectativas de preços de venda das empresas aumentaram, sinalizando uma intenção crescente de passar custos energéticos mais elevados através da cadeia de produção. Em relação ao crescimento na UE, esperamos uma expansão contínua, embora a um ritmo mais lento. A economia da UE terminou 2025 em um patamar ligeiramente mais forte do que o esperado anteriormente. O impulso positivo terminou em março, quando o conflito no Oriente Médio mudou materialmente a perspectiva. Os consumidores estão agora enfrentando um crescimento mais fraco no poder de compra devido à maior inflação. O crescimento do consumo privado está projetado para desacelerar acentuadamente para 1.1% em 2026, antes de pegar até 1.3% em 2027. As empresas estão definidas para responder a maior incerteza, maiores custos de financiamento e menores receitas, reduzindo os investimentos, especialmente os investimentos em equipamentos. As exportações líquidas devem permanecer subdutas em 2026 e contribuir negativamente para o crescimento. Globalmente, o crescimento do PIB na UE é projetado para ser 1.1% em 2026, antes de evadir em 2027 para 1.4%. Projeções de crescimento para a área do euro também são revistos para baixo, para 0.9% em 2026 e 1.2% em 2027.

No contexto do forte desempenho do mercado de trabalho da UE nos últimos anos, os indicadores apontam agora para um nível gradual. O crescimento do emprego é projetado para atrasar ainda mais para 0.3% este ano e 0.4% no próximo ano. A taxa de desemprego não está mais projetada para diminuir, mas para se estabilizar em torno de 6%. Como a produção econômica é projetada para atrasar mais do que o emprego, o crescimento da produtividade é esperado para atrasar para 0.7% em 2026 antes de recuperar para 1% em 2027. O crescimento salarial nominal do – ou o aumento dos salários sem ajuste para a inflação do – deverá continuar a desacelerar este ano e estabilizar- se por 2027, mas agora parece um pouco mais forte do que antes esperado. Ele é projetado em 3.5% em 2027, 0.4 pontos percentuais mais altos do que o esperado no outono. Ainda assim, ao ajustar para maior inflação, o crescimento salarial real do – é reduzido, reduzindo assim o crescimento da renda disponível real do domicílio. O choque energético também está impactando nossas finanças públicas. Prevê-se que o défice médio na UE aumente de 3.1% do PIB em 2025 para 3.5% em 2026, e 3.6% em 2027. Isto é principalmente impulsionado pelo crescimento econômico mais lento, aumento dos gastos com juros e maior gasto com defesa. Além disso, muitos Estados-Membros introduziram medidas fiscais para mitigar o impacto do aumento dos preços da energia.

A dívida do governo da UE também está definida para aumentar, a partir de 82.8% do PIB ano passado para 85.3% em 2027. Isto é impulsionado por défices primários mais elevados e um diferencial menos favorável entre taxas de juro e crescimento econômico. Dez Estados-Membros relataram déficits superiores 3% do PIB em 2025. Por 2027 Este número é esperado para treze. Os maiores déficits em 2026 são esperados na Polônia, Roménia, Hungria, França e Bélgica. Nestes países, o déficit é projetado para exceder 5% do PIB. Globalmente, as finanças públicas são um ativo vital para preservar a estabilidade macroeconómica num mundo cada vez mais imprevisível e desafiador. Devemos estar vigilantes em protegê- los. No contexto do atual choque energético, que significa que a UE deve aprender das crises passadas mantendo as medidas de apoio fiscal para os domicílios e empresas vulneráveis temporárias e bem direcionadas. Olhando para além da Europa, o crescimento global do –, excluindo a UE –, é agora projetado em 3.1% este ano. Isto representa um 0.3 ponto percentual a baixar da previsão de outono.

Esperamos que o crescimento global acelere para 3.5% no próximo ano. Os países e regiões não são afetados pelo choque energético igualmente. Os importadores de energia estão sendo mais atingidos. As perspectivas para os EUA, um grande exportador líquido de energia, se fortaleceu. Na China, espera- se que o crescimento se modere gradualmente em meio ao consumo moderado. Em contrapartida, a maioria das economias importadoras de energia, especialmente os mercados emergentes na Ásia, viram suas perspectivas de crescimento enfraquecidas. As perspectivas de crescimento na região MENA – Oriente Médio e Norte da África – também se enfraqueceram acentuadamente, devido aos efeitos diretos do conflito. Naturalmente, o risco principal em torno da previsão diz respeito à duração e ao escopo do conflito no Oriente Médio. Além disso, a incerteza continuada em torno das políticas comerciais globais poderia ainda mais pesar na confiança e na atividade. Por outro lado, novas negociações comerciais e acordos econômicos mais amplos poderiam ajudar a diversificar os mercados de exportação, fortalecer a resiliência da cadeia de suprimentos e reduzir as vulnerabilidades.

A suavização da demanda de mão- de- obra pode ser um prelúdio para um impacto mais adverso no crescimento do emprego. A inteligência artificial representa tanto uma oportunidade como um risco. Pode levar a ganhos de produtividade, mas pode pesar ainda mais no mercado de trabalho. Ao mesmo tempo, uma possível correção de valorizações de ações relacionadas com a IA nos EUA poderia reverberar nos mercados financeiros globais. No plano interno, a implementação mais rápida de reformas estruturais que abordam os entupimentos de longa data para o crescimento da UE é um risco importante para as perspectivas. O forte investimento público em setores como a defesa e a transição energética pode compensar algumas das fraquezas esperadas no setor privado. Finalmente, uma resolução justa e duradoura da guerra de agressão da Rússia na Ucrânia constituiria um claro positivo líquido para a UE, não menos importante dado o papel da Ucrânia na salvaguarda da segurança europeia. Como já mencionei, a incerteza em torno da duração do conflito no Oriente Médio e suas implicações para os mercados energéticos globais significa que esta previsão é caracterizada por um grau de incerteza incomummente elevado. Mesmo pelos padrões dos últimos anos. Além disso, os pressupostos de base desta previsão são apoiados por uma rápida normalização das condições de fornecimento.

E a janela para tal normalização está estreitando. Isto nos levou a complementar o nosso cenário de base com uma análise de cenário baseada em modelos que explora o impacto de uma interrupção de fornecimento de longa duração nos preços da energia. Sob este cenário, os preços do petróleo e do gás aumentariam até o final do 2026, quando eles atingiriam o pico em USD 180 por barril e EUR 80 /MWh, respectivamente. Isto teria implicações muito sérias para as perspectivas de crescimento e inflação da UE: A inflação aumentaria mais acentuada e permaneceria alta por mais tempo, excedendo a projeção de linha de base: por 0.3 pontos percentuais em 2026,. e 1.1 pontos percentuais em 2027. Enquanto o crescimento seria aproximadamente metade em relação à linha de base em ambos 2026 e 2027. Importantemente, a inflação não facilitaria e a atividade econômica falharia em rebotar 2027 como projetado na previsão de base. Deixe-me enfatizar mais uma vez que esta é uma análise de cenário baseada em modelos, e não a nossa projeção central. Com isso, vou concluir a minha apresentação e ficar pronto para suas perguntas.