Registro Federal, Volume 90 Edição 157 (Segunda-feira, Agosto) 18, 2025 ). [Volume do Registo Federal 90, Número 157 (Segunda-feira, Agosto) 18, 2025 )] [Notificações] [Páginas 40124 - 40132 ] Do Registo Federal Online via o Escritório de Publicações do Governo [ www.gpo.gov ] [FR Doc No: 2025 - 15621 ] -----------------------------------------------------------------------. COMISIÃO DE VALORES E DE CAMBIO.
[Lançar o n.o de arquivo 34 - 103695; Arquivo No. SR- CboeBZX- 2025 - 105 ] Organizações de auto- regulação; Cboe BZX Exchange, Inc.; Notificação de apresentação de uma proposta de alteração de regra para listar e negociar ações da Invesco Galaxy Solana ETF sob regra BZX 14.11 (e) 4 ), Compartilhamento de confiança baseado em produtos.
Agosto 13, 2025. De acordo com a Seção 19 (b) 1 ) da Lei de Mudança de Valores de 1934 (o ``Ato''),\ 1 \ e Regras 19 b- 4 abaixo,\ 2 \ aviso é dado que em julho 30, 2025, Cboe BZX Exchange, Inc. (a "Exchange" ou "BZX") arquivou na Comissão de Valores Mobiliários e Bolsa (a "Comissão") a alteração de regra proposta como descrita nos Itens I, II e III abaixo, que os Itens foram substancialmente preparados pela Bolsa. A Comissão está publicando este aviso para solicitar comentários sobre a mudança de regra proposta de pessoas interessadas. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- \ 1 \ 15 U.S.C. 78 s( b)( ) 1 ). \ 2 \ 17 CFR 240.19 b- 4. ---------------------------------------------------------------------------.
Eu. Declaração da organização autorreguladora sobre os termos de substância da alteração da regra proposta Cboe BZX Exchange, Inc. (``BZX'' ou a ``Exchange'') está a apresentar à Comissão de Valores Mobiliários e de Exchange (``Comissão' ou ``SEC''') uma proposta de alteração de regra para a lista e ações comerciais da Invesco Galaxy Solana ETF (a ``Confiança''),\ 3 \ sob a regra BZX 14.11 (e) 4 ), Ações de confiança baseadas em produtos. ------------------------------------------------------------------------------.
\ 3 \ O Trust foi formado como um trust legal do Delaware em junho 12, 2025, e é operado como um fundo de concessão para fins de imposto federal dos EUA. O Trust não tem data de terminação fixa. ---------------------------------------------------------------------------------------------------- O texto da mudança de regra proposta também está disponível no site do Exchange ( ) e no Escritório do Secretário do Exchange.
II. Declaração da organização autorreguladora sobre o propósito e a base legal para a alteração da regra proposta Em seu arquivo com a Comissão, o Exchange incluiu declarações sobre o propósito e a base para a alteração da regra proposta e discutiu quaisquer comentários que recebeu sobre a alteração da regra proposta. O texto dessas instruções pode ser examinado nos locais especificados no Item IV abaixo. O intercâmbio preparou resumos, definidos nas seções A, B e C abaixo, dos aspectos mais significativos dessas declarações.
A. Declaração da organização autorreguladora sobre o propósito e a base legal para a alteração da regra proposta 1. Finalidade A Bolsa propõe listar e trocar as ações sob a regra BZX 14.11 (e) 4 ),\ 4 \ que governa a listagem e negociação de ações de confiança baseadas em produtos na troca.\ 5 \ Invesco Capital Management LLC é o patrocinador do Trust (o ``Sponsor'''). As ações serão registradas na Comissão sob a Lei de Valores Mobiliários de 1933 (o ``Ato de Segurança'') por meio da declaração de registro do Trust no formulário S- 1 (a ``Declaração de Registo'').\ 6 \ De acordo com a Declaração de Registro, o Trust não é uma empresa de investimento registrada sob a Lei da Sociedade de Investimento de 1940, conforme emendado,\ 7 \ nem um conjunto de mercadorias para fins da Lei de Bolsa de Produtos (``CEA''), e nem o Trust nem o Patrocinador estão sujeitos a regulação como operador de um conjunto de mercadorias ou um conselheiro de negociação de mercadorias em conexão com as ações. ----------------------------------------------------------------------------------------.
\ 4 \ A Comissão aprovou a Regra BZX 14.11 (e) 4 ) na Lei de Mudança de Valores Mobiliários No. 65225 (Agosto) 30, 2011 ), 76 FR 55148 (Setembro) 6, 2011 ) (SR- BATAS- 2011 - 018 ). \ 5 \ Qualquer declaração ou representação referente à composição do índice, a descrição do portfólio ou ativos de referência, limitações sobre detenções de portfólio ou ativos de referência, divulgação e disponibilidade de índice, ativo de referência e valores indicativos intradia, ou a aplicabilidade das regras de listagem de bolsa especificadas neste arquivo para listar uma série de Outros Valores (coletivamente, "Representações de Lista Continuadas") devem constituir requisitos de listagem continuada para as ações listadas na bolsa. \ 6 \ Veja a Declaração de Registro no formulário S- 1, datado de junho 25, 2025, enviado pelo Patrocinador em nome do Trust. As descrições e o funcionamento do Trust e das Compartilhanças contidas aqui são baseados, em parte, na informação na Declaração de Registro. A Declaração de Registro ainda não é eficaz, e as ações não serão negociadas na Bolsa até que a Declaração de Registro seja eficaz. \ 7 \ 15 U.S.C. 80 a- 1. --------------------------------------------------------------------------- Desde então 2017, a Comissão aprovou ou desaprovou arquivos de câmbio para listar e negociar séries de Receitas de Confiança emitidas, incluindo ações de confiança baseadas em produtos de base spot, com base em se a bolsa de cotação tem um acordo de compartilhamento de vigilância abrangente com um mercado regulamentado de tamanho significativo relacionado com a mercadoria subjacente a ser realizada (o ``Winklevoss Test'').\ 8 \ A Comissão também reconheceu consistentemente que este não é o meio exclusivo pelo qual uma bolsa de listagem ETP pode cumprir esta obrigação legal.\ 9 \ Uma troca de listagem poderia, alternativamente, demonstrar que ``outros meios para prevenir atos e práticas fraudulentas e manipuladoras serão suficientes'' para justificar a dispensa com um acordo de compartilhamento de vigilância com um mercado regulamentado de tamanho significativo.\ 10 \ ---------------------------------------------------------------------------.
\ 8 \ Veja a versão da Lei de Mudança de Valores Mobiliários. 78262 (Julho) 8, 2016 ), 81 FR 78262 (Julho) 14. 2016 ) (a "Proposta de Winklevoss"). A proposta do Winklevoss foi a primeira regra de troca que propôs a listar e negociar ações de um ETP que manteria bitcoin spot (um ``Spot Bitcoin ETP''). Foi subsequentemente desaprovado pela Comissão. Ver Lei de Troca de Valores No. 83723 (Julho) 26, 2018 ), 83 FR 37579 (Agosto) 1, 2018 ) (a "Ordem Winklevoss"); 99306 (janeiro) 10, 2024 ), 89 FR 3008 (janeiro) 17, 2024 ) (Organizações Auto- Reguladoras; NYSE Arca, Inc.; The Nasdaq Stock Market LLC; Cboe BZX Exchange, Inc.; Ordem de concessão acelerada de aprovação de alterações de regras propostas, conforme alterada por emendas a ele, para listar e negociar ações e unidades de confiança baseadas em produtos Bitcoin) (a "Ordem de aprovação ETP Bitcoin Bitcoin"); 100224 (Maio) 23, 2024 ), 89 FR 46937 (Maio) 30, 2024 ) (Organizações Auto- Reguladoras; NYSE Arca, Inc.; The Nasdaq Stock Market LLC; Cboe BZX Exchange, Inc.; Ordem de concessão acelerada de aprovação de alterações de regras propostas, conforme alterada por emendas a ele, para listar e negociar ações de produtos de troca baseados em ether- based) (a ``Ordem de aprovação ETP ETH Spot''). \ 9 \ Veja a Ordem Winklevoss, 83 FR em 37580; ver Ordem de aprovação do ETP do Bitcoin do Spot, 89 FR em 3009; ver Ordem de aprovação ETP do Spot ETH 89 FR em 46938. \ 10 \ O Exchange nota que o teste Winklevoss foi aplicado pela primeira vez 2017 na Ordem Winklevoss, que foi a primeira ordem de desaprovação relacionada a uma proposta de troca para listar e negociar um ETP de Bitcoin Spot. Todas as ordens de aprovação prévia emitidas pela Comissão que aprova a listagem e negociação de séries de Receitas em Emissão de Confiança não incluíram nenhuma análise específica relacionada com um "mercado regulamentado de tamanho significativo". Na Ordem Winklevoss e nas ordens anteriores da Comissão que aprovaram a listagem e negociação de séries de Receitas em Emissão de Confiança notou que os mercados de mercadorias e moedas à vista para os quais já aprovou PTE à vista são geralmente não regulamentados e que a Comissão confiou no mercado de futuros subjacente como o mercado regulamentado de tamanho significativo que formou a base para a aprovação da série de ações em moeda e bens, incluindo ouro, prata, platina, paládio, cobre e outros produtos e moedas. A Comissão observou especificamente na Ordem Winklevoss que a ordem de aprovação emitida relacionada com o primeiro ETP de ouro spot `` foi baseada em uma suposição de que o mercado de moeda e o mercado de ouro spot estavam em grande parte não regulamentados.'' Veja a Ordem Winklevoss em 37592. Como tal, o mercado regulamentado de tamanho significativo do Teste Winklevoss não requer que o mercado spot seja regulado para que a Comissão aprove esta proposta, e o precedente deixa claro que um mercado subjacente para uma mercado spot ou moeda ser um mercado regulamentado seria realmente uma exceção à norma. Estes mercados de moeda e de mercadorias, em grande parte não regulamentados, não oferecem as mesmas proteçãos que os mercados sujeitos à supervisão da Comissão, mas a Comissão sempre procurou a vigilância de acordos de compartilhamento com o mercado de futuros subjacente, a fim de determinar se tais produtos eram consistentes com a Lei. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- A Comissão emitiu recentemente ordens que concedem aprovação para propostas de listar ações de fundo de commodities baseado em bitcoin e éter e baseado em bitcoin, éter e uma combinação de fundo de base em bitcoin e éter emitidos.
Receitas (estes fundos são substancialmente idênticas ao Trust, mas mantenham bitcoin e/ou éter, respectivamente, em vez de Solana (também conhecido como `` SOL'') (``Spot Bitcoin ETPs'' e ``Spot ETH ETPs'''). Tanto na Ordem de Aprovação do ETP do Spot Bitcoin quanto na Ordem de Aprovação do ETP do Spot ETH, a Comissão descobriu que o suficiente ``outro meio' de prevenir fraude e manipulação tinha sido demonstrado que justificava a dispensa com um acordo de compartilhamento de vigilância. Especificamente, a Comissão descobriu que, embora os mercados de futuros da Chicago Mercantile Exchange (``CME'') tanto para bitcoin como para éter não fossem de ``tamanho significativo'' relacionados com seus respectivos mercados spot, a Bolsa demonstrou que outros meios poderiam ser razoavelmente esperados para ajudar na vigilância de atos e práticas fraudulentas e manipuladoras no contexto específico das propostas. Como mais adiante discutido abaixo, tanto o Exchange como o Patrocinador acreditam que esta proposta e a análise incluída são suficientes para estabelecer que a proposta é consistente com o próprio Ato e, adicionalmente, que há suficientes ``outros meios'' de prevenir fraude e manipulação que justifiquem dispensar o acordo de vigilância- compartilhamento com um mercado regulamentado de tamanho significativo, como foi feito com tanto os PETs Spot Bitcoin como os PETs Spot ETH, e que esta proposta deve ser aprovada. Background SOL é um ativo digital criado e transmitido através das operações da Rede Solana de peer- to-peer, uma rede descentralizada de computadores que opera em protocolos criptológicos. Nenhuma entidade é conhecida por possuir ou operar a Rede Solana, cuja infraestrutura é entendida como sendo mantida coletivamente por uma base de usuários descentralizada. A Rede Solana permite que as pessoas troquem sinais de valor, chamado SOL, que são gravados em um livro de transações pública conhecido como blockchain. O SOL pode ser usado para pagar bens e serviços, incluindo energia computacional na Rede Solana, ou pode ser convertido para moedas fiat, como o dólar dos EUA, a taxas determinadas nas plataformas de negociação de activos digitais ou em transações individuais de usuário- final para usuário- final. Além disso, a Rede Solana foi projetada para permitir aos usuários escrever e implementar contratos inteligentes -- ou seja, código de propósito geral que executa em cada computador na rede e pode instruir a transmissão de informações e valor com base em um sofisticado conjunto de condições lógicas. Usando contratos inteligentes, os usuários podem criar mercados, armazenar registros de dívidas ou promessas, representar a propriedade da propriedade, mover fundos de acordo com instruções condicionais e criar ativos digitais que não SOL na Rede Solana. Operações de contrato inteligente são executadas na blockchain Solana em troca do pagamento do SOL. Como a rede Ethereum, a Rede Solana é um dos vários projetos destinados a expandir o uso de blockchain para além de um sistema de dinheiro de peer- to- peer. O protocolo Solana introduziu o mecanismo de cronograma de prova de história (``PoH''). O PoH ordena automaticamente transações na cadeia criando um registro histórico que prova que um evento ocorreu em um momento específico no tempo. O PoH é destinado a fornecer uma vantagem de velocidade e capacidade de processamento de transações em relação a outras redes blockchain como o Bitcoin e Ethereum, que dependem da produção sequencial de blocos e podem levar a atrasos causados por confirmações de validadores. Além do mecanismo PoH descrito acima, a Rede Solana usa um mecanismo de consenso de prova de apostas para incentivar os titulares de SOL a validar transações. Ao contrário da prova de trabalho, em que os mineiros gastam recursos computacionais para competir para validar transações e são moedas recompensadas em proporção à quantidade de recursos computacionais gastos, em prova de compra, as moedas validadoras ``stake'' para competir para serem selecionadas aleatoriamente para validar transações e são moedas recompensadas em proporção à quantidade de moedas apostadas. Certa atividade maliciosa pode resultar na confiscação ou "esgotamento" de uma porção das moedas apostadas. Prova de tomada é vista como mais eficiente energéticamente e escalable do que prova de trabalho e às vezes é referida como ``mineria virtual''. Como indicado acima, esta proposta é para listar e negociar ações do Trust que manteriam o Solana spot e, como descrito abaixo, fazer com que o Trust aposte uma porção do seu SOL. Seção 6 (b) 5 ) e os padrões aplicáveis A Comissão aprovou inúmeros s.